資訊揭露水準與機構投資人持股關聯性之實證研究

Information Disclosure and Institutional Ownership

施欣汝(SHIN-RU SHIH)

指導教授 ： 賴靖宜 ； 劉鋼

國立中正大學/管理學院/財務金融學系/碩士(2016年)

摘要

在公司治理中扮演重要角色的資訊揭露，近年來備受重視，而機構投資人其持股規模較大，擁有較充分且專業之金融知識，可視為外部監理機制。本研究以台灣上市公司為樣本，以證基會資訊揭露評鑑系統之評鑑結果來衡量公司資訊揭露水準，先討論內生性問題，並以Ordered Probit Model及Interval Regression探討機構投資人持股比率是否存在監理力量，能對公司資訊揭露水準有顯著影響。實證結果並無發現模型中存在內生性問題，而在控制公司治理及公司特性相關變數與每年強制性揭露指標占總指標數比例後，發現在2012年至2014年間，機構投資人持股比率對公司資訊揭露有顯著正向影響，亦即機構投資人發揮外部監理力量。

關鍵字

資訊揭露 ； 機構投資人 ； Ordered Probit Model ； Interval Regression

參考文獻

丁秀儀（2009）。公司治理是否受到機構投資人的青睞，《證券市場發展季刊》，26，233-253。

丁秀儀與黃勇達（2010）。資訊揭露程度與內涵對機構投資人持股的影響，《證券市場發展季刊》，22，39-74。

陳冠宙、陳育成與陳雪如（2005）。影響上市公司網站資訊透明度因子之實證，《會計與公司治理》，2，33-59。

證券交易法第25條第1項（2002年6月12日）。

Chung, K. H., and Lee, Y. (2014). Investment Duration and Corporate Governance. Asia-Pacific Journal of Financial Studies, 44(1), 24–58.