分析師預測修正、公司預測準確度與股票報酬之關係--考慮資訊不確定性之影響

RELATIONSHIP BETWEEN ANALYST FORECAST REVISE, CORPORATE FORECAST ACCURACY & STOCK RETURNS -- VIA INFORMATION UNCERTAINTY

潘扶杰(Fu-Chieh Pan)

指導教授 ： 陳瑞璽

大同大學/經營設計學院/事業經營學系所/碩士(2009年)

摘要

Zhang (2006) 發現公司價值資訊的不確定性會使市場對好壞資訊的反應不足造成股票報酬率差異的產生，亦即資訊的不確定性高的股票，投資者對好壞資訊的反應比資訊的不確定性低股票較不足，股票報酬率也相對較高或較低，因此造成可能的套利空間。 在不確定性代理變數由1. 公司規模2. 公司年齡3. 股票報酬波動性4. 分析師的報導遮蓋率5. 分析師預測的分散度6.現金流量的波動個別討論之外並加入以公司的財務盈餘預測的準確度高低來驗證：得之如果公司過去盈餘預測準確程度高(即預測EPS的標準差低)，則分析師預測修正時，股票收益率比過去盈餘預測準確性低的公司(即預測EPS的標準差高)為低；相反的，如果公司過去盈餘預測準確程度低(即預測EPS的標準差高)，則分析師預測修正時，股票收益率比過去盈餘預測準確性高的公司(即預測EPS的標準差低)為高。惟只有上市與上櫃公司樣本合併之下才支持此假說。

關鍵字

分析師財務預測修正 ； 公司預測準確度 ； 資訊不確定性

並列摘要

Zhang (2006) discovered the uncertain information of firm value would cause market investors’ insufficient response toward good or bad news. Which makes the stock returns difference, i.e. those stocks possess higher information uncertainty, investor will have under-reactions followed the good or bad news than those with low information uncertainty’s, their stock return will relatively higher or lower. Hence, there would be certain opportunity for interest arbitration. I use the 6 uncertainty proxies: Firm Size, Firm Age, Stock Volatility, Analyst Forecast Coverage,. Analyst Forecast Dispersion,. Cash Flow Volatility chosen by Zhang plus Corporate Forecast Accuracy to discuss stock returns changes via analyst forecast revise, and find out that if the firms with higher corporate forecast accuracy eventually will reverse the degree of information uncertainty (negative correlate), therefore, the future stock returns should be lower upon the analyst forecast revise. And if the firms with lower corporate forecast accuracy (higher EPS standard deviation), the future stock returns should be higher. This is empirically tested , but only be supported when the samples of TWSE & OTC are combined together.

並列關鍵字

Analyst Forecast Revise ； Corporate Forecast Accuracy ； Information Uncertainty

參考文獻

李燕萍，「資訊不確定性和分析師預測行為關係之研究」，中原大學會計研究所未出版碩士論文，2006。

林澤峰，「資訊不確定性與股票報酬」，國立台灣大學國際企業學研究所未出版碩士論文，2006。

馮曉玉，「從財務預測精準度探討我國財務預測制度」， 中原大學會計研究所未出版碩士論文，2004。

林佩霞，「分析師報導與股價報酬波動性」， 元智大學財務管理研究所未出版碩士論文，2007。

林玟君，「分析師預測誤差與長短期股價的關連性」，元智大學管理研究所未出版碩士論文，2001。