產業效應與市場導出變數在離散型財務危機模式之研究

On Study of Discrete-time Financial Distress Model with Industry Effects and Market-driven Variables

黃瑞卿(Ruey-Ching Hwang) ； 蕭兆祥(Jhao-Siang Siao) ； 李昭勝(Jack C. Lee)

《管理與系統》 14卷1期 (2007/01) Pp. 71-94

摘要

在本文中，我們收集國內股票上市公司的產業效應變數(industry effects；Chava and Jarrow，2004)、市場導出變數(market-driven variables；Shumway，2001)、以及財務比率變數(financial ratios)，將其應用至離散型模式(discrete-time model；Allison，1982)，以建立財務危機模式。我們應用最大概似法(maximum likelihood method)估計模式的參數值，導出參數估計式的漸近常態分配(asymptotic normal distribution)。實證研究結果顯示，本文所介紹的離散型財務危機模式(discrete-time financial distress model)，對公司財務危機的預測，比羅吉特模式(logit model；Ohlson，1980)以及機率單位模式(probit model；Zmijewski,1984)，有更好的樣本外(out-of-sample)預測能力。

關鍵字

危險函數 ； 產業效應 ； 市場導出變數 ； 縱橫資料

並列摘要

In this paper, the discrete-time model (Allison, 1982) is applied to predict financial distress using industry effects (Chava and Jarrow, 2004), market-driven variables (Shumway, 2001), and financial ratios for companies listed in Taiwan Stock Exchange. The maximum likelihood method is employed to estimate the values of parameters of the discrete-time financial distress model. The resulting estimates are analyzed through their asymptotic normal distributions. Empirical studies demonstrate that our strategy developed from the discrete-time financial distress model can yield more accurate out-of-sample forecasts than alternatives based on the logit model of Ohlson (1980) and the probit model of Zmijewski (1984).

並列關鍵字

Hazard Function ； Industry Effect ； Market-driven Variable ； Panel Data

參考文獻

吳清在、謝宛庭(2004)。財務困難公司下市櫃之離散時間涉險預測模式。會計評論。39，55-88。

交通大學財務金融研究所未出版文章

楊佳寜、陳漢沖(2003)。存活分析模型於信用風險管理之應用－以台灣上市櫃公司爲例。貨幣觀測與信用評等。39，106-118。

Allison, P. D.(1982).Discrete-time Methods for the Analysis of Event Histories.Sociological Methodology.13,61-98.

Altman, E. I.(1968).Financial Ratios, Discriminant Analysis, and the Prediction of Corporate Bankruptcy.Journal of Finance.23(4),589-609.