美國上市公司資本支出宣告對同產業競爭者股價影響之研究

The Effect of Capital Expenditure Announcements of American Companies on Industrial Rivals' Stock Prices

施懿宸(Yi-Cheng Shih)

指導教授 ： 陳聖賢

元智大學/管理學院/管理研究所/碩士(2001年)

摘要

摘 要
先前的文獻對於資本支出宣告的研究，結論大致顯示出資本支出宣告對於宣告者(announcer)的股價有正面的影響，但是沒有任何文獻有進一步探討資本支出宣告對於同產業競爭者(rivals)的股價將產生何種影響？故本研究除了再次探討資本支出宣告對於宣告者股價之影響，更進一步探討其對同產業競爭者股價之影響，研究結論顯示：『資本支出宣告對於同產業競爭者之股價有負面影響』，理論解釋如下：「Lang and Stulz(1992)在一篇有關『破產宣告』的研究中提出『蔓延效果』(contagion effect)與『競爭效果』(competitive effect)是影響競爭對手股價的二種主要效果。」，就資本支出宣告事件而言，『蔓延效果』對同產業競爭者之股價產生正面影響，而『競爭效果』對同產業競爭者之股價產生負面效果，而當『競爭效果』大於『蔓延效果』時，則同產業競爭者之股價將有負面的反應，實證結果驗證此結論。
本研究透過Wall Street Journal資料庫找出1989年~1998年九月共263個資本支出宣告事件，分佈於70個不同的產業，研究結論顯示：『就資本支出宣告事件而言，競爭效果大於蔓延效果，故對同產業競爭者之股價產生負面影響』。
本研究更進一步試圖找出影響同產業競爭者股票報酬的變數，結果發現：『(1)、宣告者之累積異常報酬 (2)、產業競爭者之Tobin’s q (3)、產業競爭者之負債比率』等三個變數具有顯著的解釋能力，其中宣告者累積異常報酬對同產業競爭者股價報酬有顯著的負向影響，這結果又再次驗證『就資本支出宣告事件而言，競爭效果大於蔓延效果』的資訊意涵。

關鍵字

資本支出 ； 事件研究法 ； 宣告事件 ； 產業競爭對手 ； 資本投資 ； 股價反應 ； 資本預算 ； 美國公司

並列摘要

無資料

並列關鍵字

Capital Expenditures ； Event Study ； Announcements ； Industrial Rivals ； Capital Investments ； The Reaction of Stock Prices ； Capital Budgets ； American Companies

參考文獻

4、 俞海琴和周本鄂(1994), “台灣地區上市公司董監事、關係人持股比率和公司托賓Q關係之研究”, 管理評論, 第十三卷, 第一期, 頁79-98。

11、謝劍平(1995), “以公司托賓Q比率預測股價對公司投資變動的反應”, 管理

1、 Anant K. Sundaram, Teresa A. John and Kose John (1996), “An Empirical Analysis of Strategic Competition and Firm Values:The Case of R&D Competition”, Journal Financial Economics 40,459-486.

2、 Aigbe Akhigbe and Anna D. Martin(2000), “Information-signaling and Competitive Effects of Foreign Acquisitions in the US”, Journal of Banking & Finance 24,1307-1321.

3、 Baze, R.W.(1981), “The Relationship Between Return and Market Value of Common Stocks.”, Journal of Financial Economics 9, 3-18.