亞洲各主要國家實質利率平價之研究

李漢斌(Han-Bin Lee)

指導教授 ： 黃志典

國立臺灣大學/管理學院/國際企業學研究所/碩士(2004年)

https://doi.org/10.6342/NTU.2004.00610

摘要

本論文主要在研究亞洲八國間的實質利率平價是否成立，針對亞洲八個具代表性的國家—印尼、日本、馬來西亞、台灣、新加坡、韓國、泰國作為研究對象，研究期間為1993年4月至2003年11月。之外，為了避免1997年的亞洲金融風暴對各國利率、匯率產生結構性變化，因此本研究亦把研究期間分為兩期，以進一步探究在亞洲金融風暴前後，亞洲各國間的整合程度是否更趨於緊密？

研究方法是運用Phillip-Perron Test檢定各國實質利率是否有單根，再以Johansen共整合檢定觀察各國間的長期均衡是否存在，假使有長期均衡存在，則進一步對其係數值作檢驗，以檢驗實質利率平價關係。

一、 實證結果如下：由1993年4月到2003年11月的資料可知，雖然印尼與新加坡、日本與新加坡、南韓與菲律賓、南韓與泰國，馬來西亞與泰國、菲律賓與新加坡、菲律賓與台灣間的實質利率具有長期均衡關係，但仍無法證明實質利率平價。
二、 由1993年5月至1997年7月間的結果可知，日本與南韓、台灣與南韓、台灣與新加坡、台灣與泰國間存有共整合關係，但無實質利率平價關係存在。
三、 在1997年7月至2003年11月間，印尼與日本、印尼與南韓、印與馬來西亞、印尼與泰國、日本與南韓、日本與菲律賓、日本與新加坡、南韓與馬來西亞、南韓與泰國、馬來西亞與泰國、菲律賓與新加坡間存有共整合關係，但是無實質利率平價的關係存在。
四、 以亞太金融風暴前後的資料對照來看，可以發現亞洲各國間的共整合個數增加，這也代表亞洲各國間的實質利率連動性提高，其可能原因是：
1. 金融風暴後，亞洲各國陸續推出規模不等的金融改革，包括修改銀行法規，成立金融重建機構，取消外資持股限制，減少政府干預，近一步開放國內市場，提高彼此金融市場的互動性。
2. 其二可能是亞洲金融風暴後，東協成員除了向國際貨幣基金會(IMF)求救外，還有向日本求助，因此有了”宮澤計畫”的出現，增加日本與東南亞各國的關係
3. 東協加三的成立，在1997年12月中國、日本、南韓成為東南亞國協的觀察國。而2000年的”清邁協定”建立了”東協加三”間利用貨幣交換穩定匯率的機制，也是”東協加三”間金融合作的基礎。而2002年東協創始六國(印尼、新加坡、泰國、菲律賓、馬來西亞、汶萊)建立自由貿易區，因此使得亞洲商品市場的貿易障礙逐漸降低。

關鍵字

實質利率平價說

並列摘要

無資料

並列關鍵字

Real interest rate parity

參考文獻

1. Cavaglia, S. (1992) “The Persistence of Real Interest Differentials-A Kalman　Filtering Approach”, Journal of Monetary Economics, 29, 429-43.

2. Dickey, D.A. & W.A. Fuller (1979) “Distribution of the Estimation for Autoregressive Time Series with a Unit Root”, Journal of American Statistical Association, 74, 427-31.

3. Dickey, D.A. & W.A. Fuller (1981) “Likelihood Ratio Statistics for Autoregressive Time Series with a Unit Root”, Econometrica, 49, 1057-72.

4. Engle, R. & C.W. Granger (1987) “Cointegration and Error Correction: Representation and Testing”, Econometrica, 55, 251-76.

6. Frenkel, J.A. & A.T. MacArthur (1988) “Political vs. Currency Premia in International Real Interest Differentials- A Study of Forward Rates for 24 Countries”, European Economic Review, 32, 1083-1121.