國際合資宣告對分析師預測修正之影響

廖芷瑩(Jr-Ying Liau)

指導教授 ： 陳聖賢 ； 陳俊忠

元智大學/管理學院/管理研究所/碩士(2002年)

摘要

本研究利用1989到1999年這段期間，共1137家美國上市公司所進行的1075的國際合資宣告事件為樣本，探討國際合資宣告對股東財富以及分析師盈餘預測的影響。研究結果發現當公司宣告國際合資這個投資決策時，該公司的股價呈現正向且顯著的反應，因此國際合資宣告對股東財富有顯著正面的影響。在分析師盈餘預測方面，我們發現分析師對該公司未來一年盈餘預測及長期盈餘成長率預測會做出顯著的向上修正。而且國際合資宣告時的異常報酬與分析師的盈餘預測修正間有一顯著正向的關係。
在橫斷面分析中，我們發現：
以股價異常報酬為相依變數的迴歸分析中，股價異常報酬與自由現金流量、合資夥伴間文化距離、公司規模呈現顯著的負相關，而與宣告公司的投資機會、過去國際合資的經驗呈現顯著的正相關，且當宣告公司的核心事業與夥伴的核心事業相關、宣告公司在國際合資企業中擁有絕對多數的股權或合資夥伴國是開發中國家時，這個國際合資宣告對該宣告公司股價的異常報酬有顯著正面的影響。
以分析師盈餘預測為相依變數的迴歸分析中，分析師未來一年盈餘預測修正值與宣告公司的自由現金流量、與夥伴間文化距離、公司規模以及產業競爭程度呈現負相關，且當宣告公司的核心事業與夥伴的核心事業相關時，國際合資宣告對該分析師未來一年盈餘預測修正值有顯著正面的影響；而分析師長期盈餘成長率預測修正值則與宣告公司的公司規模、產業競爭程度呈現顯著負相關。此外，我們亦發現形成國際合資企業的夥伴數目與分析師的盈餘預測呈現一顯著的倒U型相關。

關鍵字

國際合資 ； 財務分析師預測

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參考文獻

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