企業自由現金流量影響因子之研究-以光電產業為例

A STUDY OF DETERMINING FACTORS OF BUSINESS FRESS CASH FLOWS IN THE OPTOELECTRONICS IDNUSTRY

鄭名涵(Ming-Han Cheng)

指導教授 ： 詹毓玲

國立臺北大學/商學院/企業管理學系/碩士(2008年)

摘要

光電產業為一成長力高之產業，在2007年本國總產值已占全球市場約17%，對於本國經濟成長有相當之貢獻。本研究試圖探討資本密集度高之光電產業之自由現金流量，自由現金流量時常被當作衡量企業價值之工具，但其影響因素與如何影響企業價值之相關文獻甚少，因此本研究希望能夠找出在企業中自由現金流量所扮演之角色與其明確之影響因素。又因光電產業處於成長階段，規模與成長率對於自由現金流量與企業價值均十分重要，故本研究將成長率放入影響因素中進行探討，其他影響因素包含信用評等、專利授權等也將一併探討。本研究將會就自由現金流量、影響因素與企業價值三者間之關係分析。實證部份採用經濟新報資料庫之資料，以上市櫃公司五年之年資料為基礎，利用近似不相關迴歸模型(SUR)進行實證。

實證結果發現，在不同企業規模下，自由現金流量有顯著之不同，企業規模越大，企業之自由現金流量反而越少。同時，自由現金流量對於企業價值之影響主要表現在未來期間，顯示自由現金流量對企業價值具遞延效果。另外，也發現自由現金流量之介入，會使影響因素對企業價值之顯著性降低，顯示自由現金流量在影響因素與企業價值間擁有部分中介效果。

關鍵字

自由現金流量 ； 企業價值 ； 近似不相關迴歸

並列摘要

The optoelectronics industry with the impressive ratio of growth, the total output from Taiwan has reach 17% at 2007. It is a great contribution to the growth of economy in Taiwan. Free cash flow has always been a factor to measure the business value, but with few academic researches. This study aims to debate the role played by free cash flow and how it influences in the optoelectronics industry with high capital intensity. Considering the industry still appears the growing momentum, therefore, this study includes the firm size, the growth rate, Patent Royalty-SG&A and credit rating as influence factors to free cash flow. The proposition researches about the relationship among free cash flow, influence factors and corporate value. The data used in the study is from the five-year records of listed company from Taiwan Economic Journal Data Bank, experiments by Seemly Unrelated Regressions (SUR).

The result of empirical evidence presents the assorted free cash flow under different firm size. The larger size of firm has the contrary result in terms of the size of free cash. The free cash flow also affects the value of business in the future. The study has approved the time lag effect on the business value resulted by the factor of free cash flow. Meanwhile, the evidence showing the existence of free cash flow will lower the influence on value of business. It also approves that the free cash flow has the part of mediating effects between influence factors and business value.

並列關鍵字

Free cash flow ； Value of business ； Seemly Unrelated Regressions

參考文獻

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